دو میلیاردر دنیای تکنولوژی، پیتر تیل (Peter Thiel) و مایکل سیلر (Michael Saylor)، هر دو مسیرهایی متفاوت در حوزه سرمایه‌گذاری ارزهای دیجیتال برگزیده‌اند.
رویکردهایی که نه تنها بر نحوه سرمایه‌گذاری آنها تأثیر گذاشته، بلکه می‌تواند آینده صنعت کریپتو و شکل‌گیری خزانه‌های شرکتی را نیز تعیین کند.
هر دو سرمایه‌گذاری‌های بزرگی در بازار کریپتو انجام داده‌اند:
در این رابطه بخوانید : الگوریتم افکار (AoT) چیست؟
- سیلر از طریق شرکت نرم‌افزاری خود، Strategy، با خریدهای مداوم بیت‌کوین.
- تیل از طریق سرمایه‌گذاری خطرپذیر در استارتاپ‌های کریپتویی و همچنین صرافی Bullish که در آگوست وارد بورس شد.
با این حال، اختلافات اساسی در استراتژی و نگاه این دو نفر وجود دارد و برخی تحلیلگران هشدار می‌دهند که پذیرش خزانه‌های کریپتویی توسط شرکت‌ها می‌تواند در صورت سقوط قیمت‌ها، به یک «مارپیچ مرگ» منجر شود.
تفاوت رویکردهای تیل و سیلر در سرمایه‌گذاری کریپتو
استراتژی مایکل سیلر: «اشکال پول نامحدود»
مایکل سیلر، هم‌بنیان‌گذار و رئیس هیئت‌مدیره Strategy، به دلیل روش خاص خود در خرید بیت‌کوین به شهرت جهانی رسیده است. این روش که برخی آن را «اشکال پول نامحدود» می‌نامند، بر پایه انتشار سهام یا اوراق بهادار پیوسته به سهام برای خرید بیت‌کوین بنا شده است.
در این مدل، هرچند انتشار سهام جدید به‌طور معمول باعث کاهش ارزش سهم می‌شود، اما خریدهای کلان بیت‌کوین موجب رشد قیمت BTC و در نتیجه افزایش ارزش شرکت Strategy می‌شود. این رشد، به شرکت اجازه می‌دهد بدهی بیشتری بگیرد و دوباره بیت‌کوین بخرد.
🔄 این چرخه به گونه‌ای ادامه پیدا می‌کند که Strategy به الگویی برای شرکت‌های دیگر بدل شده است. به‌طوری‌که اکنون طبق داده‌های BitcoinTreasurys.net، حدود ۱۷۴ شرکت بورسی بیت‌کوین در ترازنامه خود نگهداری می‌کنند.
سیلر استراتژی خود را صرفاً روی بیت‌کوین متمرکز کرده و آن را به شکلی تقریباً فلسفی و متافیزیکی توصیف می‌کند. او در سال ۲۰۲۰ نوشت:
«بیت‌کوین یک دسته زنبور سایبری است که به الهه حکمت خدمت می‌کند، از آتش حقیقت تغذیه می‌کند و هوشمندتر، سریع‌تر و قدرتمندتر می‌شود؛ در حالی که پشت دیواری از انرژی رمزگذاری‌شده قرار دارد.»
او در سخنرانی‌ای در مؤسسه سیاست بیت‌کوین (مارس ۲۰۲۵) بیت‌کوین را یک «شبکه نیوتنی» نامید و آن را برای قدرت جهانی آمریکا حیاتی دانست. سیلر حتی پیشنهاد داد که انباشت تهاجمی بیت‌کوین توسط دولت آمریکا می‌تواند بدهی ملی را پاک کند و داشتن ذخایر ملی بیت‌کوین را «تقدیر حتمی ایالات متحده» خواند.
استراتژی پیتر تیل: تنوع‌سازی و سرمایه‌گذاری نهادی
برخلاف سیلر، رویکرد پیتر تیل متنوع‌تر است. در فوریه ۲۰۲۵، شرکت سرمایه‌گذاری Founders Fund که تیل در سال ۲۰۰۵ راه‌اندازی کرده و سابقه حمایت از شرکت‌هایی مانند SpaceX، Palantir و Facebook را دارد، مبلغ ۱۰۰ میلیون دلار در بیت‌کوین و ۱۰۰ میلیون دلار در اتریوم سرمایه‌گذاری کرد.
این صندوق همچنین ۷.۵٪ از سهام ETHZilla، یک شرکت بیوتک که به وسیله سرمایه‌های اتریوم به یک نهاد سرمایه‌گذاری کریپتویی تبدیل شد، در اختیار دارد. علاوه بر این، ۹.۱٪ از سهام BitMine Immersion Technologies نیز در اختیار Founders Fund است؛ شرکتی که موفق شد با کمک این صندوق ۲۵۰ میلیون دلار در اتریوم جذب سرمایه کند.
تیل همچنین از صرافی Bullish حمایت کرده است؛ پلتفرمی که در تاریخ ۱۹ آگوست وارد بازار شد و ارزشی معادل ۱.۱۵ میلیارد دلار دارد.
استراتژی محتاطانه یا شرط‌بندی تمام‌عیار روی بیت‌کوین؟
پیتر تیل نیز همانند مایکل سیلر در حوزه کریپتو سرمایه‌گذاری کرده و به رشد این صنعت خوش‌بین است، اما برخلاف سیلر، او نگاهی محتاطانه‌تر دارد. تیل پیش‌تر ابراز نگرانی کرده بود که بیت‌کوین می‌تواند «تا حدی یک سلاح مالی چینی علیه آمریکا» باشد.
همچنین بخوانید : هاوینگ بیت کوین (Bitcoin Halving) چیست؟ و چه تاثیری بر قیمت آن دارد؟
تیل گفته بود:
«بیت‌کوین برای پول فیات تهدید است، اما دلار آمریکا را بیشتر تهدید می‌کند. چین به دنبال تضعیف دلار است و به همین دلیل روی بیت‌کوین سرمایه‌گذاری کرده است. ایالات متحده باید از منظر ژئوپلیتیک سؤالات سخت‌تری درباره چگونگی عملکرد آن مطرح کند.»
به طور کلی، استراتژی تیل تنوع‌محور و محتاطانه است، در حالی که سیلر استراتژی تهاجمی و متمرکز بر بیت‌کوین را دنبال می‌کند.
افزایش خزانه‌داری بیت‌کوین؛ آیا یک حباب در راه است؟
به‌زودی ممکن است بفهمیم کدام استراتژی پیروز میدان خواهد بود. در هفته‌های اخیر، مدل خزانه‌داری بیت‌کوینی که توسط سیلر ترویج می‌شود، با چالش‌هایی روبه‌رو شده است.
این مدل بر پایه یک فرض ساده بنا شده است:
«سرمایه جذب کن، آن را به بیت‌کوین تبدیل کن و منتظر افزایش قیمت بمان.»
اما مشکل اینجاست که این مدل شرکت را به شدت در برابر نوسانات معروف بازار بیت‌کوین آسیب‌پذیر می‌کند.
اگر قیمت BTC بیش از حد به ارزش خالص دارایی (NAV) یا همان «بیت‌کوین به ازای هر سهم» شرکت نزدیک شود، سهام آن شرکت دیگر از حاشیه ارزشی که قرار بود قیمت سهام را افزایش دهد، برخوردار نخواهد بود. در این شرایط، خطر ورود به یک «مارپیچ مرگ» وجود دارد:
- با کاهش ارزش بازار شرکت، توانایی آن برای جذب سرمایه هم کاهش می‌یابد.
- بدون خریدار سهام یا وام‌دهنده، شرکت قادر به گسترش ذخایر یا بازپرداخت بدهی‌های موجود نخواهد بود.
- اگر موعد بازپرداخت وام یا مارجین کال فرا برسد، فروش اجباری دارایی‌ها اجتناب‌ناپذیر است.
وضعیت فعلی شرکت Strategy
در حال حاضر، NAV شرکت Strategy حدود ۱.۴ برابر قیمت سهام آن است. این نسبت در فوریه تقریباً دو برابر بود؛ زمانی که «برایان روتلج»، استاد مالی دانشگاه کارنگی ملون، در گفت‌وگو با Fortune گفت:
«هیچ توضیح منطقی برای این اختلاف وجود ندارد.»
📊 داده‌های TradingView نشان می‌دهد سهام Strategy (قرمز) همگام با قیمت بیت‌کوین (بنفش) حرکت می‌کند.
بنابراین سرمایه‌گذاران Strategy نه تنها در معرض نوسانات قیمت بیت‌کوین قرار دارند، بلکه باید ریسک ناشی از اختلاف میان ارزش خالص دارایی و قیمت سهام را نیز تحمل کنند.
در هفته‌های اخیر، قیمت سهام Strategy همراه با ریزش BTC کاهش یافته است؛ با این حال، خریدهای تهاجمی بیت‌کوین توسط سیلر همچنان ادامه دارد. این شرکت در هفته منتهی به ۲۴ آگوست، حدود ۳,۰۸۱ بیت‌کوین به ارزش ۳۵۶.۹ میلیون دلار خریداری کرده است.
آینده چه خواهد شد؟
در حال حاضر، شرایط بازار نسبتاً باثبات به نظر می‌رسد و سیاست‌های کاخ سفید همچنان حامی کریپتو هستند. اما تاریخ نشان داده است که زمستان‌های کریپتویی همیشه از راه می‌رسند. تنها آن زمان مشخص خواهد شد که استراتژی تهاجمی سیلر یا رویکرد محتاطانه تیل، کدام‌یک دوام خواهد آورد.
ترجمه شده توسط مجله خبری نیپوتو
